虎牙4季度财报超预期背后：产品和营收结构多元 用户运营能力增强

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文章经授权转自公众号：丁道师(ID：dingdaoshi)，作者：丁道师

在新冠肺炎疫情期间携手公会、主播等多方合力抗疫的虎牙，刚刚发布了一份超越各方预期的财报。

这份截至2019年12月31日的第四季度财务报告显示，虎牙总收入同比增长64.0%至人民币24.68亿元。非美国通用会计准则下，归属于虎牙的净利润为人民币2.42亿元，同比增长44.9%达到新高，连续九个季度实现盈利。

更超越预期的是，虎牙营收和利润的增幅大幅度超过用户的增幅，这体现了用户运营能力的增强。第四季度虎牙直播MAU(月均活跃用户数)和移动端MAU(移动端月均活跃用户数)分别为1.50亿和6160万，同比增幅分别达28.8%和21.5%。

虎牙财报披露的各项财务和运营数据均超出行业预期，有不少朋友问我怎么看待。

在我看来，这是一种加速多元布局，同时开始享受阶段性发展成果的信号。意味着多元发展的虎牙由战略性投入阶段，进阶到继续探索创新业务同时享受投入带来收获的新阶段。

在新的阶段，虎牙的投入产出比效能更强，主要的投入聚集于主营业务和技术的投入。，边际效应将会进一步凸显，投入较少的资源和资金将会换来较多的回报，这些回报包括场景运营渠道的拓宽、收入结构的多元、主播和用户忠诚度的提高等等。

多项核心指标均实现增长 提振行业士气

虎牙的多项核心数据指标增长，主要有两个方面的看点。

第一方面，当然就是最受资本市场直接关心的财务数据。除了前文提到的营收和利润继续大幅度超预期的增长以外，毛利率从2018年第四季度的16.1%和2019年第三季度的18.3%增至2019年第四季度的19.5%，营业利润率从2018年第四季度的5.5%和2019年第三季度的6.5% 增长至2019年第四季度的7.4%。

虎牙毛利润和营业利润的增长，再加上主要对手多个季度亏损这样一个事实，将会使得资本市场重新审视虎牙的价值。后续有望在资本市场层面，得以进一步体现。

第二个方面，主要就是指的业务数据。在2019年4季度乃至全年，虎牙的业务数据可谓四面开发，全盘激活。第四季度，虎牙直播了117场第三方电竞赛事，包括2019英雄联盟全球总决赛(Worlds 2019)、绝地求生全球总决赛(PGC)等等，第四季度第三方电竞赛事的观看次数累计超过5.3亿次，同比增长超过30%。虎牙成为中国地区唯一一个拥有四大赛区直播权的直播平台。

第四季度，虎牙主播的直播总时长达到了4560万小时，比2018年同期的3320万小时增长达37.3%;第四季度，虎牙与华为签署战略合作协议，打造“云+AI+5G”的技术优势，进一步夯实自身在“云+AI+5G”方面的落地和直播行业领先地位;第四季度，虎牙海外月均活跃用户数达到了约2000万。

多重利好因素叠加 收入结构更加多元化

在我看来，虎牙这期财报的优异表现，来自于虎牙过去几个季度以来对主营业务的深耕和精细化的管理，以及对创新业务的持续投入。

同时我们也应该看到，这些优异数据背后，还有一些不容忽视的利好，而这些利好因素对总结上一阶段虎牙的表现以及预测其下一阶段的发展，都有重要的意义。

简单来说，多重利好因素主要包括以下几个方面。

第一：收入结构更多元化，广告收入增幅超过直播增幅。

我曾经多次撰文分析，认为移动直播平台，除了主营的直播收入以外，还应该发力广告、电商等多元业务，优化盈利结构，以此保障平台高效发展。透过这个季度的财报来看，虎牙的广告营收开始大幅度增加，甚至增幅超过直播增幅。

4季度虎牙来自广告和其他业务的收入为人民币1.21亿元，相比2018年同期的人民币6310万元增长92.1%。广告收入的增长，对于企业来说将在一定程度上提升毛利润，利好后续发展。

第二：海外化持续深耕，打破用户增长天花板。

前文我们提到，随着中国市场的成熟和饱和，全行业的用户增长将会放缓。践行“走出去”理念，输出中国产品和中国智慧，进军海外市场拥抱海外用户，将成为企业继续保持增长的重要策略。

虎牙海外用户业已突破2000万，并且还处在高速增长的态势。我们可以预计，未来虎牙以及旗下产品的主要新增用户来源将会是海外，而非国内。不久前，虎牙旗下海外直播平台Nimo TV又在Google Play开发者大会中斩获泰国地区最受用户欢迎应用和最佳娱乐应用两项大奖，也从另外一个侧面反映了虎牙在海外的阶段性成果。

第三：技术带来的边际效应凸显。

2020年3月16日下午，我接受《子弹财经》采访，谈及虎牙相比斗鱼的竞争优势，特别提到了技术在其中的驱动作用和价值。在我看来，相比对手，虎牙自发展之初，就一直坚持技术投入，并且不断的落地到场景的应用中来。

我们以实时处理这项技术为例，虎牙通过技术升级，得以让视频能以较小的数据量在网络中传输，从而在有限的带宽中保持传输效率，确保终端可以流畅、稳定地接收和播出。如此，在服务同等客户的同时，虎牙的成本支出更低、服务水平更高。自然而然会受到更多用户和广告主的青睐，最终反馈到财务数据上来说，就是既提升了营收，又因为成本的降低提升了利润率。

这两年虎牙在技术上一直动作频频，去年虎牙携手合作伙伴落地“云+AI+5G”直播、推出小程序星火计划，秉承开放的理念，将技术能力普惠给广大合作伙伴，带动产业升级。

非常时期非常助力 将享受到疫情过去后非常红利

新冠肺炎期间，中国主要的互联网企业都在输出各自的平台和资本能力，助力抗疫防疫，获得了各方一致好评。而虎牙的抗疫防疫超脱了一般意义上的捐款献爱心，做成了体系化的工作。

一方面，虎牙官方捐赠1000万元用于新冠肺炎疫情防控，另外虎牙的100余名主播参与捐款，总计893万元。另外一方面，虎牙承担起“媒体传播”价值，协助主流媒体提升官方渠道信息发布效率，专题直播时长超过3800小时，超过1.2亿人次观看。更有虎牙公会的相关负责人，在武汉组织了30多人的志愿者团队，协助政府，为武汉青山区的公众解决困难。

在我看来，谁能在这个非常时期持续提供服务和保障供应，谁就能获得比平时更多的用户信赖和市场份额，获得非常之功。按照当年防控非典的经验来看，疫情过去后，消费市场将迎来报复性增长，对于在疫情期间持续有所作为的企业，将会在疫情过后享受到更多的消费红利。

由此我们可以预计，像虎牙这种在疫情期间持续保障服务、保障业务正常运转的同时践行社会责任的企业(事实上，虎牙在疫情期间奉献企业大爱的同时，也的确高质量的维持了运营，比如全程独播LCK比赛)，在疫情过后将会获得比平时更快的增长。

疫情危中有机，利好后续。因为这场突然起来的新冠肺炎，许多行业出现了停摆，线下的电竞赛事纷纷停办或者延期。这种情况对于游戏直播来说反而迎来了黄金发展期。

在此次季报分析师电话会中，董荣杰也提到，受疫情和寒假的影响，虎牙在2020年第一季度的移动端MAU或将突破新高超过7000万，用户时长也得到增长。

此前根据管理层公布的指引，目前虎牙预计2020年第一季度总收入将在人民币23.6亿元至人民币24亿元(备注：虎牙2019年1季度的营收为16.3亿人民币)，现在看来等到三个月后真正发布1季度财报后，相信又将给我们带来新的惊喜。

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