旷视IPO，开启AI上市窗口期

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港交所在上周末首次披露了旷视IPO的资料信息。有内部知情人士称，旷视此次融资规模在5-10亿美金之间。如果旷视成功上市，则将成为全球AI第一股。

成立于2011年的旷视与商汤、依图、云从科技并称为人工智能视觉四大独角兽，目前旷视的云端人脸识别身份验证解决方案已经是国内市场占有率最高的人脸识别产品。

根据披露的招股书显示，旷视科技最近三年的营收在快速的上升，2016、2017、2018连续三年分别实现营业收入6780万元、3.13亿元、14.27亿元。今年上半年已经创收9.49亿元，复合增长率超过了300%，但与此同时，亏损的增速几乎是营收增速的两倍。今年上半年，总计亏损达52亿元。

旷视对此的解释是公允价值变动和持续的研发投资。如果不论前者金融因素构成的亏损的话，研发投入市旷视亏损的主要原因吗?

旷视的员工构成体系中60%以上是研发人员，最近三年研发投入的占营收比重达到了三分之一左右。在同类型的传统公司中，旷视研发投入绝对领先。在产品的层面，Face++的识别率已经达到97.27%，已经击败了多个国际巨头，目前小米、OPPO、阿里巴巴等手机厂商都是旷视的客户。截止2019年上半年，Face ID解决方案客户已经超过1100多家。

随着客户规模的不断扩大，旷视的研发边际成本开始减小，产品毛利逐年上升，2016-2018年，旷视科技毛利率分别为31%、52.1%、65.2%，这一数据目前还在增长中。

但旷视在啃下这一座座大山后发现自己的应用场景并不太多，个人物联网、城市物联网、供应链物联网的三类解决方案并没有像理论设想中一样有广阔的市场应运，目前主力的Face ID 解决方案虽然每天有百万次的请求量，但在现有条件下规模天花板很低。旷视没有大规模盈利的可能性。

这是所有人工智能企业面临的通病，虽然概念很热，但具体到应运层面时缺发现很困难，因为现在所有人工智能的创新都是爱算法层面的优化创新，如果底层的芯片没有重大的进步和创新的化，最多只是优化。

以Face ID 为例，从2D转向3D识别，不仅仅是软件层面的进步，硬件层面也会有所不同。这样的产品适应场景到精耕细作的环节时，客户接受度也很难提高。当一个商业项目在风口上时，所有人都会采用新模式或者新方法，但如果不适应市场或者无法赚钱时，大家都会退下来。刷脸支付的概念已经在几年前就已经诞生了。但并没有大规模推广开来，这表明多个外部环境指标并不支持刷脸支付的应运场景。

人工智能将会坐多年的冷板凳将是必然，它不会像消费互联网场景一样快速的得到用户层面的认可。只有产品高度成熟才会有大量的应运场景衍生出来。旷视目前急于上市，除了提高市场品牌知名度外，对投资人的满足也是另外一方面，旷视多上市前的五轮融资合计金额达70亿。不管是财务投资也好，还是战略投资，一级资本大概率是会退出的。

没有选择当下最热的科创板，而是赴港上市，是因为外部的资本市场要比国内市场更认可旷视这样的模式，风险资本也能获得更好的收益。但旷视这次上市之后市场到底会有如何反应还很难说。在这些独角兽概念普及的这几年中，华为、海康威视等传统企业都已经开始向这个方向延展，相比于后者，前者的优势无外乎是软技术层面的储备，真正革命化的硬件层面并不具备。这个风险是所有人工智能独角兽都面临的竞争压力。

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